【招商社服】众信旅游:收入微增业绩下降,批发承压零售扩张

当代中国网 2020-02-29

事件

2月27日,众信旅游发布2018年度业绩快报。2018年,公司预计实现收入123.12亿元,同比增长2.19%;归母净利润0.35亿元,同比减少84.96%,接近此前预告业绩增速区间的下限;基本每股收益0.041元/同比减少85.36%。


其中,2018Q4预计实现收入28.76亿元,同比增长2.28%;归母净利润-1.74亿元(去年同期盈利5108万元)。


评论

1、批发业务承压,零售成长良好。2018年公司营收增长2.2%,归母净利润下降85.0%,其中,批发业务受东南亚市场波动影响较大,预计业绩下降约5%;零售业务受益准直营模式拓展与地域扩张,预计增速超10%;商务会奖业务平稳发展,预计业绩以个位数增速向上。


2、东南亚市场波动+计提减值准备拖累业绩。公司Q4发生大额亏损,主要因:1)下半年泰国普吉岛沉船、印尼巴厘岛火山等事件挫伤旅客赴东南亚热情,7-12月赴泰国游客仅约460万人次/下降9.6%,拖累公司全年净利润减少1亿元左右;2)对子公司北京开元周游国旅、Activo Travel GmbH(德国跃动)、上海悠哉网络科技等计提商誉减值准备,对应收账款计提坏账准备等资产减值损失共计1.02亿元(未经审计,此前预告计提商誉减值准备6000-9000万元)。


3、投资建议:公司全年业绩大幅下滑,主要是受到非经常性事件与商誉减值的冲击,为明年留出空间。泰国线路12月起恢复正增长,1月客流增长10.3%。出境游行业长期驱动力(收入、交通、签证、假期的优化)不改,公司作为出境游龙头有望首先受益。我们预计19-20年公司归母净利润为2.5/3.0亿元,对应PE估值为24x/20x,维持“审慎推荐-A”投资评级。


风险因素:境外目的地市场环境波动;宏观经济增速波动。